Est-ce que cet investissement est bon pour les Québécois?
La réponse n'est pas forcément simple mais voici des éléments à considérer pour s'approcher d'une réponse et surtout, d'une meilleure compréhension des dynamiques à l'oeuvre, en ce moment à La Caisse, en société et dans les flux d'opportunités des marchés.
Arguments en faveur de la transaction
- La mission de la Caisse est double. Elle doit générer des rendements pour les retraités québécois (ses 6 millions de déposants) ET contribuer à l'économie du Québec. Ces deux objectifs ne sont pas toujours compatibles, et la loi lui permet d'investir à l'international pour diversifier les risques.
- La diversification géographique protège les Québécois. Mettre tous les œufs dans le panier québécois exposerait les fonds de retraite à des chocs économiques locaux. L'immobilier logistique européen est un secteur solide, porté par le commerce en ligne.
- Prologis est un partenaire éprouvé. La Caisse et Prologis travaillent ensemble depuis 2019, année où elles ont formé une première coentreprise au Brésil, ce qui réduit le risque d'un partenariat inconnu.
Arguments en faveur d'investir davantage au Québec
- L'argent sort de l'économie locale. 1,12 milliard investis en Europe, c'est de l'argent qui ne finance pas des usines, des entrepôts ou des PME au Québec. Les emplois créés seront en France, en Allemagne, aux Pays-Bas.
- Le Québec manque de capital patient. Beaucoup d'entrepreneurs québécois se plaignent de la difficulté à obtenir du financement de croissance, notamment en dehors de Montréal. Des régions comme le Saguenay–Lac-Saint-Jean, l'Abitibi ou la Gaspésie ont des entrepreneurs qui peinent à trouver des investisseurs locaux.
- Le multiplicateur économique est plus fort localement. Un dollar investi dans une entreprise québécoise circule dans l'économie provinciale — salaires, fournisseurs, taxes — bien plus qu'un dollar placé dans un entrepôt en Suède.
La nuance importante
- La Caisse investit déjà massivement au Québec — c'est son mandat légal. Elle est actionnaire dans des centaines d'entreprises québécoises. La vraie question n'est donc pas "l'un ou l'autre" mais si l'équilibre est bon.
- Ce débat est légitime et récurrent au Québec. Certains économistes estiment que la Caisse devrait avoir un biais encore plus fort vers les régions et les PME québécoises; d'autres soutiennent que maximiser les rendements à l'international protège mieux les retraités à long terme.
- Il n'y a pas de réponse simple — cela dépend de ce qu'on valorise davantage: la sécurité des retraites ou le développement économique régional.
Et...
Une autre question que plusieurs se posent...
Y a-t-il des partenaires du Québec qui auraient pu être partie à cet investissement au lieu de Prologis?
Il se trouve que oui -- il existait bel et bien une alternative québécoise — et elle faisait déjà
exactement ce travail.
Ivanhoé Cambridge : le partenaire québécois oublié
Ivanhoé Cambridge est une entreprise immobilière canadienne basée à Montréal, Québec, qui est une
filiale immobilière de la Caisse de dépôt et placement du Québec. Wikipedia Autrement dit, c'est déjà une filiale de la Caisse elle-même.
Et voici le point clé: Ivanhoé Cambridge avait déjà bâti une solide expertise en logistique européenne, dans exactement les mêmes pays que la nouvelle coentreprise avec Prologis.
Ivanhoé Cambridge a développé son portefeuille logistique
Hub & Flow en Europe, avec
notamment l'acquisition d'un entrepôt de 115 000 m² à Hambourg, en Allemagne.
En France, Ivanhoé Cambridge détenait déjà 19 actifs logistiques totalisant 515 000 mètres carrés. La société a également lancé une stratégie de logistique du dernier kilomètre aux Pays-Bas, en Belgique, en Allemagne et dans les pays nordiques, en
partenariat avec
URBZ Capital, avec un déploiement ciblé pouvant atteindre 400 millions d'euros.
En
Allemagne,
Ivanhoé Cambridge s'est aussi associée à
NVELOP, spécialiste de l'immobilier logistique et industriel, pour développer des actifs logistiques, avec une première phase d'environ 200 millions d'euros. Ivanhoecambridge
Mais il y a un élément important
Ivanhoé Cambridge opère maintenant sous la marque La Caisse dans toutes les régions où elle fait affaire.
C'est-à-dire que La Caisse a fusionné ses opérations immobilières sous son propre nom. La coentreprise avec Prologis est donc techniquement une extension de ce que faisait Ivanhoé Cambridge — mais cette fois en s'appuyant sur l'expertise opérationnelle de Prologis
plutôt que sur ses propres équipes internes.
La vraie question: pourquoi Prologis plutôt que gérer seul?
La Caisse a clairement choisi Prologis pour son expertise opérationnelle mondiale — gestion de propriétés, location, développement à grande échelle — plutôt que de tout faire en interne.
C'est un choix défendable mais on peut légitimement se demander pourquoi La Caisse, après des années à bâtir cette expertise via Ivanhoé Cambridge,
préfère maintenant céder 30% des profits à un partenaire américain pour obtenir un savoir-faire
qu'elle possède peut-être déjà en partie.
C'est une question que les analystes et observateurs québécois du secteur devraient effectivement poser.
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